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2007年度“家电江湖”盘点之笑看风云变化
家电经理人APP.ICXO.COM ( 日期:2008-01-09 15:03:13.0)

    家电经理人(http://app.icxo.com)消息: 2007年12月14日晚间,国美电器发布公告称将以36亿元的价格通过第三方曲线收购大中电器,并且全面接管大中电器的业务。至此,国美并购永乐后就一直引发关注的大中电器归属问题以一个颇为戏剧性的结果收场。

  2007年的最后一个月里,同样出现戏剧性结果的还有国内液晶三巨头的整合。2007年12月29日,国内液晶上游三巨头中的上广电、京东方分别发布公告称,“鉴于整合在操作上存在技术性障碍,原各方达成的总体方案无法实施,到目前为止,三方整合尚无实质性进展。”这一公告的发布意味着此前看似板上钉钉的三巨头整合一事将无限期延迟。


  短短一个月内的两个戏剧性结局,一个合一个分,正好给了2007年这个行业整合浪潮的一个全面的概括。可以断言,中国家电行业的并购整合还将继续向纵深进行,企业集团军作战越来越多。饶是格局风云变幻,资本的力量彰显其中。


  ◇并购篇◆  


  资本上台充当胜负手  


  2006年,国美并购永乐后,大中电器的归属问题就开始成为业界关注的热点。业界普遍认为,在国美并购永乐之后,其最大的竞争对手苏宁毫无疑问会加大对大中的争夺力度,考虑到大中与国美在北京市场长期竞争带来的敌对情绪,苏宁抱得大中几乎是毫无悬念的一个结局。


  而事情的发展也一直按照人们的预想前进。苏宁电器总裁孙为民在接受记者采访时虽然没有正面肯定,但也一直没有否认并购大中的可能。2007年4月11日,苏宁发布公告称:“公司委托了第三方财务顾问与大中电器就行业发展、双方合并事项进行了沟通与交流”。及至11月底,苏宁30亿元收购大中的计划似乎逐渐明朗:苏宁接管了大中电器北京以外的门店,苏宁人员开始进入大中电器北京主要门店,并开始安装苏宁独有的销售终端POS机和监视器。受收购传闻的影响,其股价也一路攀升。


  不过12月12日,情况突然发生变化,苏宁突然将已安装在大中电器门店的POS机和监视器拆除卸走,并发布公告宣布退出大中并购。正当人们还没从苏宁为何放弃大中的疑问中缓过神来,第二天12月13日,国美即宣布参与并购大中。12月14日,国美发布公告宣布借助第三方曲线收购大中,并在当天就划拨出36亿元人民币。


  回顾整个事件,苏宁与大中的深入接触持续了一年时间,而最后时刻国美突然得手,无疑是多出的6亿元现金带来的资本威力使然。事实上在资本之手的指引下,2007年家电行业大规模的并购和整合以一种更加令人瞠目结舌的态势不断取得进展。除了国美收购大中,美的荣事达,SEB收购苏泊尔,长虹竞拍华意压缩皆是如此。加上美的收购小天鹅、深圳康佳意向不明等尚未成为现实的传闻,2007年的家电行业,并购之声仍然不绝于耳。  


  利益博弈左右整合成败  


  也并不是每个并购传言都会成为现实,而液晶三巨头的整合就是最好的证明。2006年12月28日,京东方发布公告称,为提升中国大陆TFT-LCD产业的竞争力和股东价值,该公司将与上广电、昆山龙腾光电进行TFT-LCD业务整合,共同组建新的或选择目前已存在的公司为专业化公司,并成为各方之TFT-LCD业务的统一平台。当时的公告称,三方已达成了上述重组意向,还需各方报请主管部门审批。


  此后,三方合并后的新公司名、发展计划等信息相继披露,不过京东方以及上光电争夺控制权等负面消息也屡屡见于报端。2007年6月28日,京东方,广电电子、广电信息同时发布公告称,原定6月30日前签署的三方重组最终法律文件推迟至9月30日为最后期限。不过,9月30日最后期限到来,相关文件依然没有如期公布。到12月29日,京东方,上广电整合存在技术障碍,原各方达成的总体方案无法实施的公告让外界满怀期待的三方整合就此无限期搁浅。


  三方整合停止,最直接的原因在于液晶行业的整体回暖。2006年底,当三巨头决定整合成一家公司之时,液晶面板行业正面临着全行业的供过于求和巨额亏损。不过,从去年第二季度以来,平板电视、液晶显示器和笔记本电脑等液晶面板的需求持续扩大,而面板企业此前限产报价的策略开始显现作用。主要面板企业的利润大幅增长,业内人士纷纷乐观预计这股行业景气周期将一直延续至2008年。行业的回暖让京东方们此前面临的亏损和退市压力突然化解。一度决定将液晶面板五代线业务从上市公司剥离的京东方又公告宣布放弃了这一计划。


  公司扭亏为盈,整合的外在压力减弱,来自三方内部的利益争夺却越发明显。分析人士认为所谓的“技术性障碍”不在面板技术层面,而在股权和利益的分配问题。京东方、上广电和龙腾光电分别是北京、上海和江苏昆山的地方国资企业,三地均是国内TFT-LCD面板主要生产基地,整合牵涉到了政府、企业、管理层甚至有相关债权关系的银行等方方面面的利益。而其中,又以地方政府的态度尤为重要。新公司成立后,新的生产线在哪里建设等问题都直接关系到各地政府的产业规划问题,协调难度可想而知。  


  编辑部点评:


  家电行业已经发生的并购事件不难发现,在连锁流通等私人资本领域,并购整合的发生更为普遍。无论是永乐还是大中,只要并购价格满足了企业所有者的个人利益,其他因素不成问题。不过,在制造领域,由于国有资本和地方利益的主导,以及隐藏在背后的公司现有管理层的利益问题,并购几乎只能在被收购企业陷入重重危机之时才有可能发生。这究竟是“有形的手”的正确引导,还是对资本配置资源的干涉,倒是颇为值得研究的话题。


  ◆整合篇◇  


  优化产能规模扩张  


  无论正确与否,并购之后的整合都是耗时、耗力而且充满风险的。2007年一整年,海信整合科龙、美的整合华凌、长虹整合美菱的工作都在进行当中,并且都远没有结束。


  由于同属家电行业,并购方和被收购方的业务难免存在重合之处。为了解决上市公司之间的同业竞争问题,2007年11月,海信科龙公告宣布将通过非公开发行的方式购买海信集团的全部白电资产。伺资产重组完成后,科龙将形成完善的冰箱、空调、冷柜等终端产品及其配套产业的白电大生产格局。而海信则抽身出来更专注于平板电视、手机、电脑等黑电市场。相关的产能布局也将随之改变。通过当地生产、就近销售,大海信集团无疑能够大大加快对市场的反应速度,节省物流等生产成本,提高公司的盈利能力和市场竞争力。


  由于同时要考虑美的集团和美的电器的同业竞争问题,美的与华凌之间的整合更加复杂。根据业内人士的预计,美的电器可能通过向大股东定向增发,大股东以资产置换方式将华凌空调和冰箱资产注入到美的电器,美的集团把旗下机电产业注入到华凌集团,小家电则剥离开来打包上市。如果得到华凌的空调和冰箱资产,美的电器空调年产能将增加150万套,冰箱年产能将增加300万台。  


  延伸产业链  


  与海信、美的在并购前已经具有较强的白电生产能力不同,长虹并购美菱更多的是借美菱伸长了自己在白电领域的触角。以彩电业务起家的长虹自2004年7月董事长赵勇“执政”以来,就确定了由传统的家电企业向3C领域转移的策略,并希望白电领域有所突破。不过,在此之前,长虹的主要业务集中在多媒体领域,“白电”领域只涉及空调等很少的方面。


  2007年7月,长虹收购美菱电器20.03%股权一案获得证监会批准,长虹四川长虹、长虹集团联合协议受让合肥美菱集团依法收回的美菱电器近8285万股,分别成为其第一、第三大股东。长虹曾表示,在未来三年内将把原有的空调业务整合入美菱,扩大自己的白色家电领域。而美菱将在冰箱为主业的基础上进一步扩展。据悉,目前总投资3.5亿元的长虹美菱高新产业园一期工程已正式投产,为美菱新增电冰箱生产能力200万台,二期工程预计今年年底投产。


  12月25日,长虹再度出手,以约2.34亿元的总价拍得了华意压缩29.92%股权,并成为华意压缩的第一大股东。华意压缩是目前国内规模较大的冰箱用压缩机生产企业,目前公司拥有浙江加西贝拉、荆州华意和景德镇华意三处生产基地。去年上半年,该公司生产压缩机633万台,销售压缩机610万台,同比增长了41%和32%。收购冰箱上游企业华意压缩,长虹在冰箱生产领域全面扩张的意图展露无疑。  


  编辑部点评:


  在制造业资产整合的过程中,我们看到基于不同企业风格出现的不同的整合思路,如格力集团打造以格力电器为核心的工业板块,美的明确是相关多元化的扩张,长虹则是由黑电向白电行业的渗透,海信科龙则是业务挪移确立“黑电”“白电”双核心战略。不管是哪一种选择,都体现出从规模化整合到技术扩张的新路,而最终的竞争还将依赖于产品质量的提高和技术的不断创新。  


  2007行业相关大事件


  2007年5月18日,美菱集团签约将美菱10.88%的股权转让给长虹,将美菱9.15%的股权转让给长虹的母公司长虹集团,原格林柯尔持有的20.03%的股权完全由长虹接手,代价是约1.74亿元现金。


  2007年7月18日,长虹公告透露收购美菱正式获得证监会批准,长虹承诺将空调业务置入美菱以解决同业竞争问题。


  2007年11月20日,海信科龙公告宣布公司将向控股股东青岛海信空调有限公司非公开发行不超过3.65亿股A股,以购买后者旗下包括冰箱、空调生产和白色家电营销在内的白色家电资产,所涉及资产价格高达25.41亿元。


  2007年12月14日晚间,国美电器发布公告称将以36亿元的价格通过第三方曲线收购大中电器,并且全面接管大中电器的业务。


  2007年12月25日,长虹以约2.34亿元的总价拍得了华意压缩29.92%股权,并成为华意压缩的第一大股东。


  2007年12月29日,海信发布向特定对象发行股份(A股)购买资产暨关联交易报告书,确定海信白电资产评估价格为25.4139亿元。公告称,完成资产注入后,海信空调持有的科龙股权比例将由24.08%提高到44.46%。


  2007年12月21日,法国SEB集团宣布完成对苏泊尔的收购。


  2007年12月,美的高层证实,美的整体收购合肥荣事达的计划已提上日程。


  2007年12月29日,国内液晶上游三巨头中的上广电、京东方分别发布公告称,“鉴于整合在操作上存在技术性障碍,原定的三方整合尚无实质性进展。”

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